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　　歐派家居2017年度報告發布:2017年實現營業收入97.10億元,同比增長36.11%,凈利潤12.99億元,同比增長37.75%,歸母凈利潤13億元,同比增長36.92%,基本每股收益3.21元。其中Q4單季收入28.07億元,同比增長33.5%;歸母凈利潤3.56億元,同比增長51.4%。Q1Q2Q3Q4分別實現營收14.4924.2630.2928.07億元。2017年現金分紅(含稅)4.2億元。　　2017年公司毛利率下降2.03pct至34.52%,其中主營業務毛利率下降1.91個百分點,主要原因是直接材料成本上漲以及生產基地投產帶來的折舊等制造費用的增加,我們估計直接材料制造費用直接人工分別影響主營業務毛利率1.090.87-0.05個百分點。公司凈利率提升0.16pct至13.38%,期間費用率下降1.51pct至18.96%,銷管財費用率分別為9.75%9.18%0.03%。　　歐派櫥柜主品牌穩健發展,工程歐鉑麗出口齊發力。　　2017年櫥柜端實現營收53.54億元,同比增長22.54%,下半年營收31.72億元,同比增長24.9%,Q4單季度實現營收13.76億元,同比增長18.25%。分拆來看,我們估計大宗業務增長70%以上,出口業務增長42.6%,歐鉑麗收入同比增長90%以上,歐派主品牌2C增長約為10%,從渠道來看,櫥柜凈增加62家,新增門店對收入貢獻的彈性約為3.5%,同店收入同比增長6-7%。　　目前歐派櫥柜A級、B級、C級城市店面數量占比分別為13%、26%和61%衣柜開店及客單價增長均表現靚麗。衣柜端營收32.96億元,同比增長62.98%,下半年營收20.65億元,同比增長62.84%,Q4實現營收11.6億元,同比增長62.17%。分拆來看,我們估計大宗業務增長100%以上,歐鉑麗實現約4000-5000萬營收,歐派衣柜2C業務增長約為60%,門店數增長478家至1872家,我們估計渠道端貢獻收入彈性為33%,同店增速(開業一年以上時間門店)約為20%。　　目前歐派衣柜A級、B級、C級城市店面數量占比分別為15%、29%和56%。客單價方面,公司2017年大力推廣各類全屋套餐,帶動客單價(出廠口徑)增長約21%,部分區域的套餐銷售占比達到60%以上。公司在19800套餐的基礎上,繼續推出更多升級版套餐供消費者選擇,差異化的產品助力公司在實木、烤漆等品類快速增長,與競爭對手實現錯位競爭。　　木門衣柜充分融合,線下線上雙管齊下。　　公司木門營收3.21億元,同比增長54.20%,下半年營收2.21億元,同比增長54.76%,單Q4實現營收1.37億元,同比增長57.16%。木門電商零售業績增長迅速,同比2016年增長181%。2017年上半年木門事業線導入歐派櫥柜經典的“1+10”經營體系以來,對核心市場經營、布局、展示、店面4S管理、安裝4S管理等進行全方位推進,另一方面,由于歐派衣柜已經在行業內享有較高知名度,木門與衣柜的互相導流勢在必行,木門+踢腳線+護墻板+埡口的組合可以為衣柜業務增加接近一倍的客單值,根據我們草根調研的情況,目前已經開業的衣木店來看,導流效果較為明顯。　　信息化不斷升級,MTDS系統下半年有望逐步在門店推廣。　　信息化是歐派的三駕馬車之一,但和競爭對手相比又是比較弱的一環,不管是尚品的圓方軟件還是索菲亞的DIYhome都顯示了行業龍頭在信息化方面的重視程度。歐派最近幾年也高度重視信息化的研發,目前已經長足的進步,MTDS系統作為未來終端門店營銷人員的利器,將量尺、設計、下單等系統進行整合,模塊化的設計,一鍵報價等功能將極大程度上提高終端營銷人員的工作效率。定制行業是一個服務較為復雜的行業,我們認為很多時候企業擴張的瓶頸在于設計師等核心人員的可復制性較差,培養周期較長,而信息化正式背后推動這一因素的核心點。　　大家居在探索中不斷前進,也是未來必然的趨勢。　　歐派目共有大家居專賣店65家。全年大家居合同業績增長34%,全年業績增長超過50%的大家居商場占比達到45%。目前公司在大家居業務方面模仿衣柜套餐的成功模式,將其復制到大家居領域,推出59800、79800等含櫥柜、衣柜、木門、衛浴等各大品類的套餐。我們認為一方面隨著流量成本的不斷上升,如何做大單值,攤薄成本,提升坪效已經成為重要的問題,另一方面隨著客戶時間寶貴,一站式購買的訴求不斷提升,大家居已然成為未來行業發展的必然趨勢。但是隨之而來的是對企業信息化、設計、安裝服務和生產制造等一系列能力提出了更高的要求。大家居同時和整裝契合程度極高,我們認為未來家裝和家居之間的界限將越發模糊,如果能將大家居賦能整裝這一件事情做好,那么必將會產生巨大的化學反應。　　2018年衣柜、木門、電商、大家居、歐鉑麗四管齊下,預計2018年收入端繼續保持高速增長。歐鉑麗和大家居作為公司業務未來重要的戰略布局在不斷嘗試和調整中不斷前行,我們預計隨著衣柜業務繼續高速增長,櫥柜業務穩健增長,歐鉑麗在產品價格和定位上不斷和歐派拉開層次,大家居模式不但探索和創新,以及木門與衣柜業務的協同效應不斷顯現,2018年收入端有望繼續保持高速增長。免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與本網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。如若本網有任何內容侵犯您的權益，請發郵件至3313286232@qq.com，本站將會在24小時內處理完畢。【更多新聞，請下載"山東24小時"新聞客戶端或訂閱山東手機報】【山東手機報訂閱：移動聯通電信用戶分別發送短信SD到10658000106558000678106597009】

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